电气设备新能源行业:电力设备持续好转 新能源逐步探底
核心观点:
电力设备行业持续好转,新能源行业逐步探底
在电力设备新能源上市公司统计样本中,2012年共实现收入2865亿元,同比微增0.5%;实现净利润105.0亿元,同比下降40.9%。其中电力设备和新能源收入增速分别为8.4%、-33.1%,净利润增速分别为-0.6%、-188.0%。2013年第1季度电力设备和新能源的收入增速分别为8.2%、-24.1%;净利润增速分别为-1.5%和-361.2%。电力设备行业业绩持续好转;新能源板块目前仍处在一个探底的过程中。
重点子行业概要
高压:投资业绩改善标的
2012年净利润增长分化加剧,龙头企业订单保持高增长,盈利能力略有提高。受益于特高压建设的持续推进,预计将带动该板块的增长,同时龙头企业将首先受益。2013Q1高压板块收入和净利润均大幅度提升。
保护和监控:盈利能力略有下滑
2012年收入和利润增长均居板块前列,盈利能力略微下降。2013Q1营运能力有所提升,特别是经营性净现金流量改善明显。
低压:收入利润均高增长,盈利能力提升
2012年低压板块毛利率提升明显,主要是由于原材料价格的大幅下降,收入利润增速均较为可观,全年收现比和现金流改善明显。2013Q1低压板块的资产负债率上升幅度较大,主要由于企业经营扩张所致。
发电厂环保:保持较高增速
2012年收入和净利润增长均居板块前列,毛利率和净利率均有所提升,收现比和现金流趋势向好。2013Q1发电厂环保由于收入增长较快,现金流压力逐渐加大。
新能源:拐点逐步显现,长期看好
风电行业招标出现恢复性增长,同比增幅较大,趋势向好;光伏行业受益于国家*策的不断出台以及行业产能的优化整合,预计今年将出现拐点;受益于智能移动终端的爆发式增长,锂电板块有望迎来新一轮的增长。
行业将出现结构性机会
在电投资"总量不增"、"结构性增长"趋势下,行业投资将出现结构性机会。我们重点推荐国电南瑞、正泰电器、特锐德、亿纬锂能。
风险提示
经济复苏缓慢、企业投资增速下降导致中低压变频、工控等下游制造业需求复苏不达预期的风险;原材料价格剧烈波动,影响高压设备等制造周期较长的子行业毛利率水平。